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锂业巨头碰到至暗时辰自慰 偷拍。

    

《投资者网》乔丹

当碳酸锂价钱从60万元/吨的巅峰跌至阶段性低点7.5万元/吨，众人最大金属锂坐褥商赣锋锂业(002460.SZ)交出了上市15年来首份净利润亏本年报。

这家曾因得胜押注新动力风口而市值冲破2000亿元的明星企业，在行业“凛冬”中暴骄横多重考虑压力。面对可能抓续至2029年的锂供过于求周期，董事长李良彬推动的“逆周期彭胀”策略，正将赣锋推向一个高度不细则的临界点。

周期拐点下的利润骤冷

碳酸锂价钱的断崖式着落，令锂电行业从此前的高速增恒久顿然转入深度调度期。2024年，碳酸锂阶段性现货价钱一度跌至7.5万元/吨，全年均价约为12万元/吨，较2022年60万元/吨的高点回落大要。价钱重挫班师压缩了企业盈利空间，2024年，赣锋锂业旗下锂系列居品的毛利率同比降50.88%，锂电板系列居品则下降23.49%。

利润空间的马上消弱，导致公司出现上市以来的初度年度亏本。把柄财报数据，2024年赣锋锂业净亏本20.74亿元，同比下降141.93%；营业收入为189.06亿元，同比下降42.66%。毛利率与净利率分手为10.82%和-13.91%，同比分手下降2.86个和27.79个百分点。

更具挑战性的是，把柄动力资源洽商机构Wood Mackenzie的展望，锂阛阓的供应多余可能抓续至2029年。这意味着行业将濒临长达五年的“价钱磨底期”，行业景气度难以短期回升。

价钱体系的下行还激勉了更多四百四病。截止2024年末，赣锋锂业存货限度升至86.13亿元，同比增多4.23%，占流动钞票的比例达到39%。全年共计提钞票减值4.23亿元，占利润总和的18.38%。

而况，风险或尚未出清。公司2024年库存商品的账面价值为25.23亿元，较2023年的30.09亿元有所减少，在价钱抓续低迷的布景下，仍存在新一轮跌价风险。

在功绩承压与钞票价值波动的双重影响下，赣锋的资金流动性也濒临严峻考验。公司2024年流动欠债总和高达316.7亿元，而货币资金仅为59.44亿元。尽管考虑性现款流净额同比大增3423.52%至51.61亿元。但面对宏大的短期偿债压力，这一改善仍显掣襟露肘，财务安全边缘较为脆弱。

辩论彭胀碰到执行摩擦

行业下行周期中，赣锋锂业选拔了最激进的彭胀策略。2024年公司投资行动现款流出统统136亿元，重心投资名堂包括阿根廷Mariana盐湖、马里Goulamina锂矿等上游资源。

本年4月12日，公司发布公告称，与Lithium Argentina AG(LAR)签署勾搭意向书，想到聚合开荒位于阿根廷Pozuelos-Pastos Grandes盐湖盆地的三个锂盐湖名堂。赣锋锂业在该区域的控股与参股比例不一，意图进一步慎重资源掌控力。

公司在年报中示意，想到于2030年或之前造成统统年产不低于60万吨LCE的锂居品供应智商，涵盖矿石提锂、卤水提锂、黏土提锂及回收提锂等多种手艺阶梯。

表面上，“逆周期囤矿”契结伴源型企业的传统念念路，但当下的阛阓环境与以前已有所不同。

科目三 裸舞

比拟2015-2018年的价钱低谷，本轮着落不仅源于供需错配，更重复了手艺阶梯的快速演变。钠离子电板生意化提速、磷酸锰铁锂渗入率升迁、固态电板手艺渐渐落地，均对传统锂资源的订价逻辑组成恒久压制。一朝碳酸锂价钱跌破边缘成本，这些储备资源将不再是“政策钞票”，而可能变成千里重的资金包袱。

公司的多元化转型还未能实时托底基本盘。以固态电板为例，手脚公司的蹙迫发展所在，现时还尚未限度化托付，短期内难以撑起新的增长弧线。

在中枢业务大幅缩水、新兴业务无法快速接棒的双重夹攻下，赣锋锂业的“全产业链”政策渐渐堕入欲罢不行的时势。

内幕来去下的本钱信任危险

2024年7月，证监会认定赣锋锂业在2020年与江特电机并购时代存在内幕来去行动，并作出行政贬责。这一事件不仅激勉法律风险，更班师导致原来寄托厚望的赣锋锂电分拆上市想到流产。被视为第二增长弧线的名堂短寿，并对公司的本钱运作产生了负面影响。

Wind骄横，2025年3月17日，赣锋锂电23名鼓励集体退出，包括小米科技、东风汽车、长安汽车等产业链蹙迫企业。此前，摩根大通也于2月27日和4月3日两度减抓赣锋股份。

相较财务层面的亏本，本钱阛阓的信任坍塌杀伤力更大。赣锋曾凭借“绿色锂业”形象被评为MSCI ESG评级A级，但因内控问题，其ESG评分已被多家外洋评级机构下调。截止2024年末，港股通抓股比例从2022年的5.48%降至3.87%，外资抓续撤出进一步加重了估值下行压力。

同期，公司钞票欠债率升至52.8%，金融钞票公允价值变动损失高达14.82亿元。在锂价剧烈波动布景下，过度依赖金融孳生品操作可能放大财报波动性，令估值体系愈加不稳。

赣锋锂业的碰到，是整个这个词锂电产业由“供不应求”转向“结构性多余”的缩影。以前资源为王的逻辑，如今正在经受阛阓后果与风险戒指的双重熟谙。

关于李良彬而言，当务之急或是重建公司的风险戒指机制，将欠债率压降，对宏大库存建树动态对冲机制，为可能到来的行业洗牌储备足够的现款。

在新动力的隆冬中，活下来自慰 偷拍，比跑得快更蹙迫。(念念维财经出品)■